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強生等跨國藥企增長乏力 押寶**藥
縱觀2017上半年成績單，一方面，大多數藥企業績增長平平，增長率僅為個位數；輝瑞、吉利德、阿斯利康成績下滑，后兩家降幅超過兩位數。

另一方面，一部分增長主要靠新藥驅動，如羅氏的Tecentriq、多發性硬化癥新藥Ocrevus；諾華單抗**Cosentyx、乳腺癌新藥Kisqali等。一些**在新興市場的上市和推廣也起到了業績提振作用，如輝瑞的肺炎疫苗Prevnar在華獲批上市，上半年新興市場貢獻了4%的增長；默沙東的宮頸癌疫苗Gardasil在上半年有近30%的增長，主要靠來自亞太地區和巴西市場的拉動。

Evaluate Pharma今年6月發布的報告《World Preview 2017， Outlook to 2022》預測，截至2022年，全球**藥銷售量將以強勁的6.5%（年均復合增長率）增長至1.06萬億美元；藥品方面，2022年艾伯維的修美樂將以159.01億美元的銷售額坐穩“藥王”位子，孤兒藥品銷售額將增長32%；而隨著生物仿制藥的出現，其1940億美元的銷售帶來的風險，可能是**個**懸崖時代來臨的標志。

1、增長乏力

強生7月18日公布了2017年上半年業績，以總營收366.05億美元排在全球首位，同比增長1.8%。三大業務板塊**藥、消費者保健及醫療器械分別貢獻了168.80、67.06和130.19億美元。

上半年，強生完成了對罕見病**公司愛可泰隆Actelion 300億美元的并購交易。愛可泰隆于1997年12月成立于瑞士，2000年在瑞士證券交易所IPO，以罕見病**發家，特別是在肺動脈高壓領域有多款成熟產品。

這筆交易完成后，強生獲得Actelion旗下的Tracleer、Opsumit和Uptravi等**肺動脈高壓的**產品組合。根據2016年Actelion財報，上述三個**的年銷售額分別為10.2億、8.31億、2.45億瑞士法郎，總銷售額為24.12億瑞士法郎。強生由此將全年收入預期調增至758億-761億美元。

**至五名的羅氏、輝瑞、諾華和賽諾菲在上半年跨入了200億美元“俱樂部”。

羅氏7月27日發布的財報顯示，羅氏集團今年上半年實現凈利潤55.7億瑞士法郎（約合49.2億歐元），同比增長2%；營業額263.4億瑞郎，同比增長5%；其中醫藥銷售額205.2億瑞郎，同比增長5%；診斷銷售額58.2億瑞郎，同比增長5%。

羅氏集團總裁塞文林·施瓦恩Severin Schwan表示，通過新產品投放市場，制藥和診斷部門雙雙取得了好業績。特別是成功投放市場的**兩種形式多發性硬化癥的Ocrevus受到歡迎。根據上半年業績，羅氏集團修訂并提高了全年的銷售增長率。

輝瑞上半年總收入256.75億美元，同比下滑2%。輝瑞產品線雖然十分豐富，但表現較好的產品主要是抗凝血**Eliquis（51%）、乳腺癌**Ibrance（63%）、類風濕關節炎**Xeljanz（42%）。

對于輝瑞上半年業績，輝瑞CEO Ian Read表示，符合預期而且對產品管線比較樂觀，“未來5年將有25-30個新藥獲批上市，其中15個新藥有成為重磅炸彈的潛力，而且這15個新藥有一半能在2020年前獲批。輝瑞未來的策略仍是*大化地利用市場機會，同時全力推進管線產品研發進展和管控好公司成本。”

諾華上半年營收238億美元，增幅1%。其中，仿制藥業務部門Sandoz凈收入49億美元（-2%），眼科業務部門Alcon凈收入19億美元（+2%）。諾華在新興市場表現優異，其中中國市場取得了10%的增長。

*近諾華*風光的要數其CAR-T療法CTL-019獲得FDA腫瘤**專家咨詢委員10：0一致推薦批準，用于**復發性或難治性兒童、青少年B-細胞急性**細胞白血病，甩開業內另外兩家巨頭Kite Pharma和JUNO先行上市幾無懸念。

其他增長幅度較大的如艾伯維，上半年營收134.82億美元，同比增長8.6%，其業績增長主要靠明星產品修美樂Humira和依魯替尼Imbruvica，上半年分別貢獻了88.34（14.3%）億美元和11.77（43.6%）億美元。

自2012年接棒波立維之后，至2016年，修美樂已經連續五年成為全球****的生物制劑，并保持高速增長，2016年全球銷售額達160.78億美元。Evaluate Pharma預測，2022年修美樂仍是“藥王”。

榜單上*打眼的增幅來自于勃林格殷格翰（BI），其上半年銷售額達92億歐元，經匯率調整后增長率達24%，負責財務的執行董事會成員Simone Menne表示：“增長主要得益于對梅里亞動物保健業務的整合，公司在動物保健領域的凈銷售額增長三倍多。”

另外在醫療器械方面，GPS（GE、飛利浦、西門子）三巨頭依舊強勢，醫療業務營收排名分別為GE（89.9億美元）、飛利浦（81.65億歐元）、西門子（67.23億歐元），增幅在2~3%。

雅培收益雖不如上述三家，但其二季度醫療器械板塊銷售表現亮眼，全球銷售額達26億美元，同比增長3.2%。其中，與糖尿病護理業務相關的產品銷售同比增長25%。雅培與圣猶達醫療的合并，使其在神經調控領域一躍成為全球**。在中國、巴西、俄羅斯和印度等重要市場的推動下，雅培二季度藥品業務的全球銷售額達到10億美元，同比增長3.5%；診斷業務銷售額13億美元，同比增長5.4%。

2、**藥是主流

對于各大跨國藥企來說，“新藥研發、銷售策略以及并購、充實產品線都對榜單變化存在影響。相較來說，由于新藥上市有一定的時間跨度，短時間內并購對于提高銷售額有比較直接的作用。”吉凱基因研發總監袁紀軍對21世紀經濟報道記者表示，“此外，抗腫瘤藥和****市場越來越大，針對細分市場的機會也越來越多。”

根據Evaluate Pharma的預測，2022年，諾華、輝瑞和羅氏將會是全球**藥銷售額前三強。其中，**藥、腫瘤領域仍然是2016-2022年度銷售額*大的**區域（12.7%的年均復合增長率）；生物制劑將在2020年之前貢獻TOP100產品52%的銷售份額。

TOP15腫瘤藥在2022年合計可以實現近900億美元的銷售收入，而新基（Celgene）針對多發性骨髓瘤、套細胞**瘤等適應癥的來那度胺（Revlimid），將在2022年成為全球銷售額*高的腫瘤藥，達到141.9億美元。

縱觀各大藥企研發布局，在抗腫瘤藥和****方面各有側重，競爭激烈。市場關注度較高的**包括：BMS針對黑色素瘤、非小細胞肺癌（NSCLC）等適應癥的Opdivo，默沙東旗下與其對打的產品Keytruda；強生Imbruvica依魯替尼；羅氏的Tecentriq為FDA頭個批準用于**膀胱癌的****等。

以今年上半年成績來看，**藥業務方面，強生增長較為強勢的藥品包括優特克單抗（17.3%）、利匹韋林（26.6%），腫瘤線上，BTK抑制劑依魯替尼和針對多發性骨髓瘤的daratumumab，增幅分別高達54.5%和165.1%。

羅氏一直被認為是腫瘤領域的***，但EP認為新基（Celgene）和諾華仍是這一領域有力的挑戰者。預計到2020年，Celgene（15%）和Shire（10%）的銷售收入增長*快。

研發方面，百健（Biogen）的aducanumab和強生的apalutamide預計是*有價值的研發項目；全球制藥研發支出預計在2022年增長2.4%至1810億美元，羅氏在2022年將成為藥劑研發*大的投資者。

細分領域，至2022年，諾和諾德仍將占有抗糖尿病市場較高份額；艾伯維則將主導抗風濕藥市場；GSK會在疫苗市場**于默克和輝瑞，但輝瑞的肺炎球菌疫苗Prevnar13依然是*暢銷的疫苗產品；吉利德由于其艾滋病毒產品組合，仍將是抗病毒市場的**企業。

腫瘤領域，Opdivo將與Revlimid爭奪世界上*暢銷的產品；但Keytruda將在2022年將Opdivo淘汰成為暢銷的PD-1/PD-L1產品，EP給出2022年兩者的銷售額預測分別為，Opdivo（99億美元）和Keytruda（95億美元）。

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